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从历史趋势来看全球养老金积极配置股市。以加拿大养老投资管理局（CPPIB）为例，去过10年CPPIB一直尝试在总风险可控的情况下，通过参考投资组合之外进行多元化投资，从而获取长期且可靠的额外回报。1999年，CPPIB资产全部为政府债券，到了2006年，投资组合中权益资产占比高达63%，到2019年，权益资产占比仍然高达57%。这样均衡的资产配置结构较好地发挥了养老金资金期限长、多元化投资的独特优势，实现了在风险可控前提下的最大化投资收益。

Wind统计数据显示，前三季度，在Wind二级行业中，以券商、保险为主的多元金融板块营收增长超过三成，位居首位，房地产（20.26%）、医疗保健设备与服务（16.79%）行业营收增幅居二三位。如果说营业收入显示不出保险行业给市场的超预期，净利润可以直观的呈现：行业净利润同比增长83.17%，位居各行业第一；与之相反，汽车和TMT公司业绩增速放缓，特别是汽车与零部件行业前三季度净利润同比下降33.26%居首。

市场判断：政策修复市场情绪引发的反弹行情演绎中。本轮行情的性质属于政策变化提升市场风险偏好的反弹行情，行情正在演绎中。中期反转仍需等待，反转的契机来源于三个信号：一是中美贸易摩擦的明显缓和，二是房地产变化对市场的冲击体现，三是底线思维作用下稳增长力度进一步增强。市场反转必须满足经济预期改善或者流动性宽松，政策的变化除非能够引发经济预期改善和流动性持续宽松，否则认定为政策变化带来的反弹。

这几年出境游的国人越来越多，而一些不文明的行为也随之“走出了国门”，致使当地的酒店餐馆，不得不专门用汉语做一些警示牌，“请保持安静”、“请不要大声喧哗”，国人难免会脸上挂不住，但若仔细阅读一下那些提示，就会觉得毛病确实出在咱们自己人身上。这些生活中的规矩，是连黄口小儿都知道应该遵守的，可我们的游客就是做不到，人家一提示就认为是歧视，其实它和歧视无关，只和人的素养有关。

解决其实管理部门不是没有看到过这些乱象，也一直在出台规定，限制天价片酬、打击收视造假和票房造假。但仅靠下药，恐怕还难解决产业的系统性问题。比如大家关心的阴阳合同。因为文化产业链条的缺失，生产要素的价格很容易被人为炒高；即使不拿阴阳合同，管理部门限制片酬，从业者一样有很多规避手段。

GPFG的实际资产配置变化也体现了权益资产的重要性。从1998年的40.7%上升至2018年的66.3%，2019年一季度继续通过出售房地产来快速增加权益资产持仓至69.2%。尽管房地产投资表现出色，但挪威财政部认为房地产市场周期存在长期结构性调整，尤其欧美地区部分房地产接近历史高位，未来将继续“卖房”加配权益。